Aplicaciones Iphone: Economy Tracker

Vamos a aprovechar que se acaban de actualizar los dispositivos IOS, para presentar una nueva aplicación. Si tenéis un Ipad, no dejéis de conectarlo al ordenador, porque las mejoras son sustanciales. Ya colgaré un post del funcionamiento del streaming, que es impresionante.

Hoy juntamos dos de los temas del blog: Tecnología y Economía.

La apliacción Economy Tracker, permite seguir la publicación de las principales magnitudes macroecnómicas en Estados Unidos. Esa es su pricipal limitación... Que sólo salen las americanas.



A través de un calendario similar al del Iphone, se nos marcan cada día los datos a publicar y, si pinchamos, tenemos la posibilidad de ver comentarios sobre el dato publicado o sus expectativas antes de que salga. Se puede ver incluso a través de gráficos la evolución de las variables. También se pueden ver a modo de lista.



La tenéis tanto para el Ipad como para el Iphone. Recomendada para los que nos dediquemos a la economía

Cine: Wall Street 2

Bueno, supongo que todos, antes de entrar, sabíamos que era prácticamente imposible que superase a la primera entrega.. Y, obviamente, es así. Mucho ha cambiado en el mundo como para que pudiera ni siquiera hacerle sombra.




Obviando esto, hay dos tipos de espectadores para esta película. Los que tengan que ver con los mercados financieros o les gusten, y los que no. Esto es muy importante, ya que en la película se relata mucho de lo vivido en los últimos años. No es lo mismo leer un libro de bricolage si te gusta hacer manualidades, que si no te gusta. Y aquí es exactamente igual. A los primeros, es difícil que la película no les entretenga. De los segundos, es esperable hasta que echen una cabezadita.

Con esta premisa, la película me entretuvo mucho. No es una obra maestra, pero es interesante ver cómo el mundo financiero se desmorona como si fuera un "Independence Day" financiero, y las similitudes con la realidad en el caso Lehman, los intercambios de cromos y demás.

Hay dos historias bastante diferenciadas. La de Gordon Gekko es muy entretenida y divertida, y el personaje en si es lo mejor de la película. La ambición, deseo de poder y demás resultan convincentes.
En cambio, la historia de Lebouf es más aburrida. No me parece un personaje creíble, para ser sincero, y no sabría definir exactamente el por qué. Tener ese dineral en las manos y no guardar nada... La actriz principal tampoco hace buen papel.

El cameo de Charlie Sheen... Pues eso, parece más Charlie Sheen que su personaje en la primera película, me pareció bastante patético.

En cuanto al "buen vestir", la película nuevamente resulta atractiva. Se pueden ver Crockett & Jones y cómo compran unos cuantos pares, elegantes trajes (y otros no tanto), IWX en manos del joven protagonista, Vacheron en la muñecadel ejecutivo "malvado"... El apartado no está descuidado.

Recomendada para personas interesadas en el mundo financiero. El resto, mejor abstenerse.

Economía: A vueltas con Irlanda

Hacía mucho del último post de economía, así que allá vamos.

Irlanda. Otro país periférico más, que puede terminar necesitando ayuda y que está en boca de todos.

Yo creo que no nos llega ni la quinta parte de lo que los gobiernos piensan, de la información que manejan, y de las estrategias que utilizan.

Todo se desencadena la pasada semana, cuando Merkel anuncia que cree que, en caso de que algún país haga default o suspenda pagos, los inversores privados deberían pagar parte del coste (lo lógico, por otra parte). Esto tensiona a los mercados, el coste de la deuda se empieza a disparar, y entonces es cuando el país necesita ayuda.

Es decir, en condiciones normales, países como Grecia o Irlanda, quizá podrían mantener el tipo si hicieran las reformas, pero es el propio mercado, al dispararse, el que encarece su deuda y hace que su situación no sea viable. Posiblemente, hoy reciban ayudas.

Por una parte, Alemania tiene que mostrar a sus votantes que, aunque ayude, esto no debe ser una situación normal. Para un país con el paro descendiendo y los últimos datos de crecimiento al 3%, tener que usar el dinero de sus contribuyentes para ayudar a países que no han hecho sus deberes (Irlanda) o que se jubilan con cincuenta y tantos años (Grecia) no debe ser agradable.

Pero una cosa me escama... ¿Es tan importante Irlanda en si misma? Por ejemplo, a España, poco la afecta de forma directa (si psicológica, como lo fue el "caso Lehman") la posible "quiebra" de Irlanda. Sólo tenemos €100M de ese país. Para Alemania y Francia, tampoco es grave, tienen la quinta parte de la deuda que tenían con Grecia, por lo que el impacto directo es muy bajo. Si lo sería el indirecto, al encarecerse el riesgo de deuda, y pasar el siguiente país al disparadero. Y el siguiente, Portugal, ya si puede provocar reacciones en cadena.

Si Irlanda es tan pequeño... ¿Por qué no explicarlo? Además... La mayor parte de la deuda de Irlanda la tiene Inglaterra. Curioso que no se pronuncien, no? No deberían ayudar ellos, que son los más beneficiados de que no pase nada?

Y es que, amigos, me temo que también hay intereses ocultos. La semana pasada, Estados Unidos aprobó un plan de inyección monetaria financiera brutal para estimular la economía, cuya primera consecuencia era ver a su moneda depreciarse contra el resto al aumentar su déficit. En pocas semanas, el dólar pasaba de 1.3 a 1.4, y parecía no tener freno. Tras los problemas "provocados" por las declaraciones de Merkel sobre Irlanda, éste no sólo se ha frenado, sino que ha vuelto a 1.36. Si la crisis de Irlanda se resuelve sin más consecuencia, habrá sido beneficioso para Europa. Primero, al frenar el problema, y segundo, al dejar de perder competitividad ante Estados Unidos. Para un país exportador como Alemania, el tipo de cambio es tremendamente importante, y un dólar barato hace que la gente prefiera comprar en ese país. Esto, se acaba de evitar. ¿Por qué no han hecho mención a que no existe el problema, al existir un fondo de ayuda a países en dificultades económicas de 750,000 millones, siendo la deuda Irlandesa de 50,000?

No se dónde llegará el "problema" de la deuda periférica. Una cosa me preocupa y otra me calma.

Lo preocupante, es que la siguiente es España. Porque Portugal, va directamente ligada a España. España si tiene mucha deuda del país vecino, por lo que tendría consecuencias inmediatas. Y puede que lo pasemos muy mal. Portadas preocupantes, asustados con nuestro sector bancario (que todavía tiene mucho que limpiar), etc. etc. Pero a España se la rescataría rápidamente por la sencilla razón de que las consecuencias de un problema español sería desastrosas para el resto del mundo. Ya no es un mini-país. Y las finanzas de España no tienen nada que ver con las de Grecia, Portugal o Irlanda, pero el problema es que si se sigue encareciendo la deuda porque la gente lo percibe (muchas veces los problemas son más de confianza que reales) la situación puede acabar estallando. Ya puedes ser la persona más solvente del mundo, que si la gente no te deja dinero porque no quiere, no te podrás financiar. Hay que reestablecer la confianza, y el primer paso debe ser cambiar al líder que crea desconfianza por otra persona, sea del partido que sea.

Lo que me "calma", es que el problema termina en España. Una vez resuelto, Europa voverá a preocuparse por el crecimiento, que de media marcha bien, y dejaremos atrás los problemas. Europa como unidad va bien, y para llegar a una media, lo lógico es que una gente crezca por encima (Alemania), y otra por debajo (España).

O no estuvimos nosotros en situación contraria de 2003-2008, creciendo mucho más que Alemania y con tipos que no nos correspondían dada nuestra economía? Pues ahora nos toca el "otro lado".

Economía y Buen vestir: La reestructuración de Allen-Edmonds

Aquí os adjunto un artículo realmente bueno sobre la reestructuración de la compañías los 2 últimos años, y cómo han conseguido volver a poner en marcha el negocio, después de casi quebrar en 2008.

http://www.startribune.com/business/105400318.html?page=1&c=y

Para los que no sepan mucho inglés, o prefieran leer mi interpretación, procedo a resumirlo.

La compañía tuvo su máximo de ventas, 90M de dólares en 2005. A partir, los 3 años siguientes fue de mal en peor, bajando sus ventas de forma dramática, sin ni siquiera publicar sus números.

Paul Grangaard eran un banquero de inversión que trabajó para varias firmas, y últimamente estaba en una compañía de capital-riesgo que había comprado Allen-Edmonds en 2006. En 2008, cuando el CEO de AE dimitió porque la compañía estaba a punto de quebrar, empezó a buscar sustituto, pero nadie le convencía. Así que dimitió de la firma de capital riesgo y se ofreció él para el puesto.

Según llegó, despidió al 10% de los empleados y cortó los sueldos de los ejecutivos entre 5-20%. Dejó los modelos italianados a los que se estaba dedicando la compañía, y volvió a poner énfasis en los modelos clásicos, el zapato de toda la vida, com campañas de marketing.
La segunda mitad del año pasado le dió la vuelta al negocio, y se esperan $80m este año. Ha ampliado la gama de productos que ofrecen (gemelos, calcetines) y ha abierto una fábrica en República Dominicana para fabricar zapatos tipo naútico que compitan con los chinos (nada que ver con el zapato clásico americana, dónde el énfasis se pone en la calidad).

La compañía está pensando en volver a contratar, y las condiciones laborales medias de los trabajadores son bastante buenas. Grangaard ha conseguido estar muy reconocido por su propia gente por sus decisiones, por saber escuchar, retener el talento, y fichar a gente con buenas ideas.

Venden unos 400,000 pares de zapatos al año, pero también son el mayor zapatero que hay: arreglan unos 60,000 pares anualmente... La marca está orgullosa de seguir fabricándose en USA y de que sus productos, aunque caros, sean de la máxima calidad.

Está claro que son ya pocas las firmas en manos artesanales y tradicionales, aunque éste tipo de reestructuración me gusta bastante más que las compras de John Lobb o Curch por Prada y compañía.

Economía: Bill Gross dice que se han acabado los retornos de doble dígito en las bolsas

Os adjunto el link para descargar el último artículo mensual publicado por Bill Gross, considerado uno de los mejores gestores de Renta Fija del mundo, y gran "gurú" financiero. Tiene la particularidad de escribir de forma fácil y amena. Siempre tiene cierto sesgo hacia no recomendar renta variable, ya que su negocio está en el mundo de los bonos.

Se´"ríe" suavemente de los gestores de Hedge Funds, grandes gurús del pasado y que tanto dinero quitaron a los inversores tradicionales, ya que dice que muchos de ellos están huyendo en la actualidad, porque no están siendo capaces de obtener los retornos de antaño. QUe las burbujas han estado basadas en el dinero barato, y que eso se ha acabado por lo que la situación "normal" ya no es igual que antes, el equilibrio se ha modificado (lo llama "new normal").

La renta fija da rentabilidades muy bajas dados los tipos actuales, y el que crea que no es sostenible,debería fijarse en Japón... Por ello, para que las carteras de los fondos de pensiones americanos, que siempre se venden prometiendo una rentabilidad del 8% media, la parte de renta variable tendría que dar rentabilidades muy altas, lo que es poco probable.

Dide que hay 2 maneras de atacar el problema: 1) la primera y la habitual era la inflación, imprimir billetes y hacer que el sector privado se los gaste para aumentar el crecimiento, pero el sector privado no quiere entrar en el juego (como ya ocurrió en Japón). Esto siempre lleva a dar la patada hasta la siguiente década, pero no soluciona el problema. La segunda y más lógica, es centrarse en la producción, usar el cerebro y la tecnología para crear productos que el resto del mundo quiera comprar, cambiando las políticas de forma radical.

Como lo ve difícil, dice que tenemos que acostumbrarnos a una moneda débil, a empeorar nuestra calidad de vida y que los que esperen mayores retornos, sufrirán.

En mi opinión, el autor tiene razón en muchas cosas, pero peza de "americanista". Es un error pensar que la rentabilidad de la bolsa sólo puede venir de la bolsa americana: siempre habrá compañías capaces de hacerlo bien y crecer, a lo mejor simplemente hárá falta un mayor trabajo para encontrarlas. Tampoco creo comparable la mentalidad consumista americana con la japonesa, y creo que la fragilidad de la memoria del inversor es demasiado corta, por lo que probablemente estemos fraguando una nueva burbuja sin saberlo. Mi apuesta es que ésta vendrá de los mercados emergentes.

El link: http://media.pimco-global.com/pdfs/pdf_uk/IO%20OCT%202010%20A4%20UK.pdf?WT.cg_n=PIMCO-EUROPE&WT.ti=IO OCT 2010 A4 UK.pdf

Las dichosos y peligrosos programas de trading

La tecnología está implantada a todos los niveles, y en ocasiones mete miedo.

Existen cientos de programas de trading operando automáticamente, basados en algoritmos. Se estima que, del volumen diario, más del 70% se hace a través de máquinas automáticas. Asusta, verdad?

Ayer, volvimos a ver un claro ejemplo con las acciones de Apple. Por un rumor de cambio de sillas con HP, la acción se dejó más de un 5% en segundos, para luego recuperarlos inmediatamente:




El mayor ejemplo de esto lo vivimos en mayo, cuando el mercado se desplomó durante unos minutos, y se tuvieron que anular varias de las órdenes del día:



Lo impresionante de esto, es que todavía no han dado una explicación clara del por qué de ello. Hubo muchos rumores pero nunca lo confirmaron, lo que evidencia que es algo que se podría repetir en el futuro...

Creo que deberían empezar a regular este tipo de contratación, ya que poco tiene que ver con el análisis de una empresa, la viabilidad de su negocio y el precio al que cotiza.

Ello desvirtua, en mi opinión, el mercado bursátil.

Amenaza a la Fiscalidad de las Sicavs: ¿Ruido?

Pues eso, que mucho ruido y pocas nueces. Es mi opinión.

El viernes todo el mundo se alarmó tras las declaraciones de la ministra, hablando del fin del diferimiento del impuesto por parte de las Sicavs. Nada más lejos de la realidad.

Sólo han eliminado la "reducción de capital". Esto se ha usado sobre todo los 2 últimos años, para extraer liquidez de las sicavs sin pagar plusvalías. Pero las Sicavs existen desde mucho antes que todo esto. Si no necesitas liquidez (pocos poseedores de Sicav la necesitan habitualmente), podrás seguir difiriendo el impuesto sin problemas.

Eso si, el objetivo está cumplido: La prensa publica que el gobierno "asedia" a los ricos, especialmente a 2 días de la hulga general.

Para el que pueda permitírsela, la Sicav sigue siendo una excelente herramienta para invertir sin preocuparse de la fiscalidad a corto plazo, y con una agilidad tremenda.

Mucho peor me parece subir el IRPF a la gente con altos sueldos, que, normalmente (desgraciadamente no siempre) si cobran lo que cobran, por algo será. Esos no son los "ricos", sino los emprendedores y trabajadores de hoy en día que han conseguido escalar hasta un muy buen sueldo. No es bueno generalizar, pero nadie regala los altos sueldos.

Total, para recaudar una miseria más.

Mercados: Bernanke habla y las bolsas se desinflan

La verdad, tampoco entiendo muy bien. No han dicho nada que no se supiera y los últimos datos que se están publicando son en general mejores de lo esperado (además del GDP de Japón de ayer dobló las expectativas, el paro semanal de hoy no ha sido malo y el déficit se publicó mejor de lo esperado).

Para mi, lo importante es que parece que son plenamente conscientes de la situación y que están dispuesto a hacer todo lo que sea necesario para ponerle remedio. Está claro que como han comentado se van a seguir viendo write-downs por parte del sector bancario, y que esta crisis necesariamente va a afectar al consumo. De hecho, ya se ha reflejado en muchos de los datos macroeconómicas ya públicos.

Con respecto a que van a rebajar las previsiones de crecimiento, todos los analistas ya tienen crecimientos estimados mucho menores, no sorprende a nadie.

Es lógico que el gap entre el mercado americano y el europeo se estreche, ya que la bolsa europea sigue con caídas mucho más fuertes en lo que va de año.

Buffet lo hace de nuevo

Nueva jugada maestra de Warren Buffet, que anima a los mercados.

Básicamente, ha anunciado hoy que se ofrece a reasegurar parte del pasivo de las monolines famosas ($800b). Lo ha hecho publico para meterlas presión, ya que de momento una compañía lo ha rechazado y que las otras dos no han respondido. Les ha dado 30 días, y probablemente incluso el gobierno presione para que acepten.

En caso de acaben cediendo y acepten, se garantizaría el triple A para todas ellas, evitando los problemas de los que se viene hablando las últimas semanas.

Tampoco dudeis que para él es una operación especulativa con el objetivo de ganar dinero, y que no es una "hermanita de la caridad".

Esto puede ayudar a recuperar al sector financiero americano, que ha sido muy castigado por este motivo.

Mercados: Trichet decide no bajar los tipos de interés y sigue recibiendo críticas

Llevo tiempo escuchando muchas críticas hacia Trichet por su según algunos "empecinamiento" en no bajar los tipos de interés en Europa. A mí este tema me recuerda al fútbol, en el que todo el mundo opina y "es entrenador". Los titulares de hoy son "mete miedo" y que "asusta a las bolsas".

Supongo que este Ingeniero, ex-inspector de finanzas, ex director del tesoro público francés, ex-presidente del Banco de Francia y Presidente del Banco Central Europeo, sabrá mucho más que muchos que le están criticando constantemente. La gente no debe olvidar que él tiene muchos más datos y antes que el resto de la gente, y también una estrategia diseñada basada en las expectativas y reacciones de la gente. Por eso cuidan tanto sus discursos. Sabe mucho más de economía que Sarkozy y Merkel juntos y cuando toma decisiones lo hace con un plan en mente (adicionalmente, el mandato del BCE es sólo de preservar la inflación).

Quizá Trichet piensa que el problema es americano, y que, con las medidas que ellos están adoptando, van a ser capaces de solucionarlo para que no se contagie al resto del mundo. En ese caso, saldrá muy bien parado, porque tendrá todo el margen de maniobra para bajar tipos que Bernanke está gastando.

Lo que sí me deja de piedra es lo que he leído en distintos medios como elconfidencial.com o incluso Bloomberg en el que dicen que hoy señala una futura bajada de tipos. He escuchado toda la comparecencia y he leído el discurso, y no lo dice en ningún momento. Otra cosa, es lo que algunos analistas interpreten que va a hacer, pero si leeis las noticias no lo dice en ningún sitio.

Yo no dudo que, cuando de verdad tenga que bajar tipos, lo hará. No es una cuestión personal.

Mercados: Situación Actual, mejor esperar para comprar bolsa

Hoy Goldman Sachs ha publicado un informe macroeconómico con el que estoy bastante de acuerdo. Básicamente, creen que, aunque las cosas van a mejorar gracias a la decisión de la FED de bajar los tipos de interés 1.25% en una semana en Estados Unidos, es muy pronto para empezar a comprar.

No debemos olvidar que cuando se bajan los tipos, los efectos no son ni mucho menos inmediatos, al igual que las medidas fiscales que han creado. Esto tarda en llegar a la economía real, por lo que a corto plazo los datos van a seguir siendo malos, limitando mucho las posibles recuperaciones de la bolsa. Lo vemos todos los días, casi todos los datos son algo peor de lo esperado.

A mucha gente le está costando entender que hemos cambiado un poco el ciclo bursátil, y que es más que probable que estemos en un mercado bajista (no tiene por qué ser necesariamente largo). Hace unos meses era todo lo contrario, y todas las noticias se interpretaban bien: Si bajan los tipos era bueno para la bolsa porque se endeudaban más baratas las compañías y se estimulaba la economía, y si los subían también, porque quería decir que la economía estaba muy sana. Ahora es al revés: si los bajan es porque las cosas están peor de lo que pensamos, y si no, es que la inflación se puede desbocar... Es un clásico.

Lo que sigue sin parecerme normal es el diferencial entre USA y Europa. Se supone que la crisis viene de Estados Unidos, y las bolsas Europeas han caído más del doble, sobre todo porque el lunes negro el mercado americano estaba cerrado. La comparativa es todavía más increíble con los emergentes, que también caen igual o menos. Creo que este "gap" se debe ajustar en algún momento, aunque es verdad que algunos mercados como Alemania subieron mucho el año pasado.

En cualquier caso, es la primera vez que la crisis se adelanta tanto en las bolsas, lo que hace pensar que a medio plazo, en meses, la bolsa puede remontar de forma muy rápida.

Mercados: BMW y Bestinver

A pesar de las tremendas y recientes críticas que Bestinver ha tenido en las últimas semanas, yo sigo siendo uno de sus grandes defensores. Antes que nada, una regla básica: No se debería tener más de un 5% del total de la cartera en ningún fondo, ya que uno no puede correr el riesgo de equivocarse en el gestor por bueno que sea, ya que todo el mundo se puede equivocar. Así, evitaremos disgustos.

Una vez dicho esto, la filosofía de Bestinver me sigue pareciendo una de las mejores que se pueden encontrar en inversión. Para empezar, hacen una cosa como pocos: trabajan, trabajan y trabajan, y son apasionados de lo que hacen. Además, se mueven y visitan compañías hasta límites insospechados, no como otros gestores que lo hacen desde una silla. Añaden a esto sentido común, y así invierten. Lo malo, es que el mercado puede tardar en entrar en razón, como les ha pasado recientemente. El mercado se tiene que dar cuenta que lo que tu ves barato, está barato, y eso puede llevar tiempo, como el caso que nos ocupa.

Escuché recientemente 2 conference calls que hicieron (mucho mejor en español) y la verdad es que al oirles me quedo tranquilo, a pesar de todos los reembolsos que han tenido. P/E de 5x, siempre han salido muy bien de períodos malos el año siguiente, sin bancos ni financieras, misma filosofía... Llevo siguiéndoles muchísmos años. Para hacer justicia pongo una tabla del espectacular comportamiento histórico del fondo:

No deja de ser curioso que el mes que más inversores entraron, fue cuando el fondo empezó a hacerlo peor. El gran problema es que la gente piensa que siempre va a subir, y no es consciente de que está comprando bolsa y que corre un riesgo. Todos los recientes inversores entiendo que estén enfadados, pero el que lleve 3 años invertidos con ellos y esté cerca de doblar su capital supongo que les darán una oprtunidad...

Bueno, a lo que vamos: BMW. Es la primera posición del fondo Internacional. Es una compañía que la mayoría de analistas recomiendan con unos precios objetivos muy altos. Cotiza a unos ratios bajísimos: Su EV (enterprise Value) es sólo 6x el FCF sin apalancamiento. Su EV/EBITDA es 1.8x, y para 2010E está a 1x Cash Flow operativo y 0.7x EBITDA. Regalada, y esos que estos ratios están calculados con peores expectativas que su sector. EL P/E 2008 es inferior a 9x. ¿Por qué a pesar de ello no hace más que bajar y pierde cerca de 10% en los últimos 3 días tras presentar resultados?

Primero, por falta de momentum. Creo que con tantas recomendaciones, la gente esperaba unos resultados muy sorprendendentes, y no lo han sido, por lo que los que compraron o esperaban a ese día, están saliendo.

Segundo, me recuerda al caso de Telefónica de hace unos años. Todo el mundo sabe que está baratísima, pero los analistas se aburren de recomendarla y le van bajando la expectativa porque no hace nada en bolsa durante unos años. Luego (como el tiempo pone a cada uno en su sitio) de golpe y porrazo, en un año subió más del 40% (con un 20% en un mes). Creo que este caso será similar, y tendrá una subida espectacular de golpe. La incógnita es cuando.

Tercero, su exposición a US. El dólar estos últimos años le ha afectado mucho (reporta en Euros), pero como en algún momento se dé la vuelta, los resultados pueden hacer volar literalmente la acción (es 1.5 un límite?). Luego, es verdad que la desaceleración americana afectará a la venta de coches, pero estos ratios más que lo justifican, sobre todo cómo cotiza con respecto a comparables. La marca es muy fuerte, y los países emergentes van a seguir incrementando ventas.

A pesar de que queda claro que sería buena compra, cómo he dicho, la acción ha caído 10% en 3 días (menos mal que Mapfre les ha salido bien). Esto vuelve a reflejar la importancia de la diversificación, porque hay cosas que no se pueden controlar. Una de las cosas buenas que se decía es que la compañía generaba un cash altísimo, lo cual es bueno, pero se corre un riesgo: que a la compañía le dé por gastarlo. Ayer también anunció que está pensando en construir una fábrica en USA para mitigar el efecto divisa, y esta operación, que no se esperaba, tendría unos costes altos.

Paciencia...

Mercados: Menuda caída... Con razón

Los datos de ayer fueron terribles, y con la volatilidad actual, no debería extrañar la tremenda caída de las bolsas de ayer. El gráfico intradía asusta (Bloomberg)! El paro publicado confirma los peores temores, y creo que en este aspecto nos queda mucho por ver, especialmente en lo referente a la construcción.

Esta semana UBS ha publicado un informe en el que hace un cálculo muy simple: los últimos años se construían 650,000 viviendas al año. Las mejores perspectivas estiman que el año que viene se harán como máximo 350,000 (¡cómo se va a construir si nadie quiere comprar!). Si cada vivienda construída emplea a una media de 3 personas, se van a perder cerca de 1 millón de empleos! Si hay 20M de trabajadores en España, esto supondría un incremento de paro del 5%, por lo que el total aumentaría hasta el 13%, cifra que se puede considerar del todo preocupante.





El ISM americano también confirmó los peores temores: Estados Unidos está entrando en recesión, y las medidas de bajadas de tipos no son inmediatas. Este dato ha sido el peor incluso que el posterior a septiembre de 2001. Creo sinceramente, que vamos a seguir viendo datos malos por lo que las recuperaciones en bolsa serán limitadas durante unos meses. Una caída como la de ayer se lleva por delante muchos días de subidas de golpe, y ya no se puede echar la culpa a Société.

Mercados: Resumen mercados Enero 2008

Voy a empezar este blog intentando explicar un mes que puede considerarse traumático para las bolsas mundiales. Con este tipo de mercados, la verdad es que es difícil tomar decisiones, pero no debemos dejarnos llevar por el pánico. Más adelante se emitirán recomendaciones y demás para hacer frente a este tipo de entornos, pero de momento un resumen rápido de los acontencimientos más recientes:





- Este inicio de año ha sido uno de los peores de la historia que se recuerdan: El Eurostoxx600 se ha dejado un -13.89%, EL S&P500 americano un -7.62% (en Euros) y el Nikkei un -6.77% (también en Euros). La bolsa española ha sufrido lo suyo, con unas pérdidas del -12.87%. En el siguiente gráfico de Bloomberg se puede ver claramente la tendencia:

- Se empieza a descontar por parte de los analistas una fuerte bajada de los beneficios por acción en las compañías frente al consensus del mercado pero las valoraciones y el poco apalancamiento de muchos sectores parece estar fijando un suelo a las caídas bursátiles. A estos precios vemos anuncios de operaciones corporativas en las que se está dispuesto a pagar altas primas como el reciente caso de la oferta de Microsoft por Yahoo, un 60% por encima de su precio. El problema siguen siendo los bancos, que que pesan mucho en los índices y siguen sin levantar cabeza, ya que continuamos viendo nuevas provisiones de deuda subprime.

- El aumento de incertidumbre sobre la salud de la economía americana y su posible entrada en recesión han puesto muy nerviosos a unos mercados en los que se ha visto un fuerte aumento de volatilidad, con movimientos intradía muy acusados. En Europa y España se pudo ver la mayor caída en un día del índice (más del -7%), a lo que en mi opinión colaboró el fraude encontrado en Société General por mucho que digan sus dirigentes. Las dudas sobre la solvencia de algunas empresas reaseguradoras de crédito (Monolines) también asustaron de forma dramática a las bolsas.

- La Reserva Federal norteamericana y la administración Bush están intentando frenar la crisis con medidas de impacto: se produjo la mayor bajada de tipos de interés en una semana (-1.25%) y se aprobó un paquete de incentivos fiscales para amortiguar los graves problemas inmobiliarios del país. La publicación de la tasa de paro por encima de lo esperado a mitad de mes, confirmó que serán necesarias este tipo de medidas para intentar evitar la recesión. El Banco Central Europeo parece que de momento prefiere esperar, utilizando como argumento que su mandato es controlar una inflación que no parece contenida por el momento. Curiosamente, las mayores caídas bursátiles se han producido en las bolsas europeas y en algunos mercados emergentes frente a la bolsa americana.

Espero no dejarme nada, creo que a grandes rasgos esto es lo que ha ocurrido hasta la fecha. Con actualizaciones más frecuentes, será más fácil profundizar cada vez que pase algo, pero no quería dejar de poner en contexto la situación actual.